opgave 1Opgave 1
Eind 2022 is het nieuwe woord “graaiflatie” opgenomen in de
woordenboeken. Graaiflatie betekent dat bedrijven de verkoopprijzen
meer verhogen dan de toegenomen kosten. Graaiflatie zorgt voor een
toename van de resultaatmarge. Ook bij Ahold Delhaize, het
moederbedrijf van onder andere Albert Heijn en Gall & Gall, zou volgens
sommige media sprake zijn van graaiflatie.
Ahold Delhaize boekte in 2022 een stijging van de omzet en het resultaat
ten opzichte van 2021:
getallen in miljoen euro’s, behalve het resultaat per aandeel 2022 2021 omzet 86.984 75.601 inkoopwaarde van de omzet 63.689 54.916 loonkosten 12.674 11.179 afschrijvingskosten 3.433 3.007 overige bedrijfskosten 3.420 3.179 totale bedrijfskosten 83.216 72.281 EBIT 3.768 3.320 financieringsresultaat 555 515 resultaat voor vennootschapsbelasting 3.213 2.805 resultaatmarge 1) ……. 4,39% resultaat voor vennootschapsbelasting per aandeel € 3,25 € 2,75
noot 1 (EBIT / omzet) x 100%
Ahold Delhaize voorziet in verschillende maatschappelijke behoeften.
12pNoem twee verschillende maatschappelijke behoeften waarin Ahold
Delhaize voorziet. Motiveer beide antwoorden met een verwijzing naar het
bovenstaande financiële overzicht.
Het bestuur van Ahold Delhaize spreekt de kritiek van graaiflatie tegen en
verwijst naar de resultaatmarge in 2022 en 2021.
21pToon met een berekening van de resultaatmarge aan of er in 2022 sprake
is geweest van graaiflatie.
Het inkopen van eigen aandelen
Ahold Delhaize heeft op 1 januari 2022 een deel van haar eigen aandelen
ingekocht op de effectenbeurs.
Bij het inkopen van de eigen aandelen treedt er een balansmutatie op,
waarbij het geplaatste aandelenkapitaal daalt en de liquide middelen
afnemen. Door de daling van het geplaatste aandelenkapitaal stijgt het
resultaat per aandeel. Na de inkoop van eigen aandelen zijn er geen
verdere mutaties geweest op het geplaatste aandelenkapitaal in 2022.
32pBereken met hoeveel eurocent het resultaat voor vennootschapsbelasting
per aandeel in 2022 is gestegen ten opzichte van 2021 als gevolg van het
inkopen van eigen aandelen.
Het beleggersrendement voor aandeelhouders van Ahold Delhaize kan
door de aandeleninkoop stijgen.
42pLeg op twee manieren uit hoe de aandeleninkoop van Ahold Delhaize
gunstig kan zijn voor het beleggersrendement van aandeelhouders van
Ahold Delhaize.
opgave 2Opgave 2
Bij deze opgave horen de informatiebronnen 1 tot en met 4.
Flohr en Femke zijn sinds 2009 samen eigenaar van Camping Vogelhof.
Vogelhof verhuurt standplaatsen aan kampeerders, die hier hun eigen tent
of caravan op kunnen plaatsen.
Bij de oprichting van Vogelhof hebben Flohr en Femke gekozen voor een
rechtsvorm zonder rechtspersoonlijkheid, waarbij ze allebei eigen
vermogen hebben ingebracht.
51pNoem de rechtsvorm van Camping Vogelhof.
Camping Vogelhof telt in totaal 280 standplaatsen van elk 120 m2. Het
verhuurtarief van een standplaats is afhankelijk van een aantal factoren
(zie informatiebron 1). In 2024 werd in zowel het voorseizoen,
hoogseizoen, als naseizoen 25% van de boekingen gerealiseerd door
vroegboekers, die daarvoor een korting kregen.
64puitwerkbijlageBereken voor Camping Vogelhof de omzet in 2024 uit de verhuur van
standplaatsen.
Vul hiervoor de uitwerkbijlage bij deze vraag in.
Concurrentieanalyse
Flohr en Femke maken een concurrentieanalyse en concluderen dat de
omzet van Vogelhof achterblijft bij die van concurrenten.
71pNoem het onderdeel van het ondernemingsplan waaronder een
concurrentieanalyse valt.
Flohr en Femke willen uitzoeken of het financieel voordelig is om op een
van hun campingvelden chalets neer te zetten. Het Toekanveld heeft nu
60 standplaatsen. Na de herinrichting van het Toekanveld verdwijnen de
huidige 60 plaatsen en worden er chalets op geplaatst. Dit zullen ze doen
in de eerste maanden van 2025, zodat ze vanaf het voorjaar de chalets
kunnen verhuren.
Voorwaarden voor het herinrichten van het Toekanveld
Flohr en Femke besluiten tot het herinrichten van het Toekanveld als er
wordt voldaan aan elk van de onderstaande voorwaarden:
a de financiering van de chalets met inventaris en het herinrichten van
het Toekanveld lukt én
b het inhuren van zzp’ers voor de eindschoonmaak van de chalets lukt
én
c de verwachte bijdrage van het Toekanveld aan het resultaat over 2025
na de herinrichting en het plaatsen van de chalets minimaal drie keer
zo hoog is als wanneer er niet wordt heringericht.
De financiering
Voor de financiering van de chalets hebben Flohr en Femke twee opties
onderzocht:
1 het afsluiten van een hypothecaire lening bij de bank
2 het afsluiten van een onderhandse lening bij de oom van Flohr.
Bij beide leningen moet eenzelfde interestpercentage worden betaald.
Er zijn bijkomende kosten voor het afsluiten van een hypothecaire lening,
die niet gemaakt hoeven te worden bij het afsluiten van een onderhandse
lening (zie informatiebron 4).
82pNoem twee van deze bijkomende kosten.
Flohr en Femke kiezen vanwege het ontbreken van bijkomende kosten
voor een onderhandse lening bij de oom van Flohr.
92pBereken de hoogte van de af te sluiten onderhandse lening bij de oom
van Flohr (zie informatiebronnen 2 en 3).
Overige voorwaarden en conclusie
Flohr en Femke willen voor de eindschoonmaak van de chalets zzp’ers
gaan inhuren. Om te bepalen hoeveel uur de zzp’ers moeten worden
ingezet, moet eerst worden berekend hoe vaak per week de chalets
moeten worden schoongemaakt.
102pBereken hoeveel uur per week de zzp’ers gemiddeld moeten worden
ingezet (zie informatiebron 2).
Flohr en Femke hebben bewust gekozen voor de inzet van zzp’ers boven
het aannemen van personeel in loondienst.
112pNoem twee verschillende bedrijfseconomische voordelen van het inhuren
van zzp’ers ten opzichte van het aannemen van personeel in loondienst.
124puitwerkbijlageBereken de totale verwachte kosten van het Toekanveld voor 2025 (zie
informatiebronnen 2, 3 en 4).
Vul hiervoor de uitwerkbijlage bij deze vraag in.
Wanneer er niet wordt heringericht, dan is de verwachte bijdrage van het
Toekanveld aan het resultaat over 2025 € 115.000 voordelig.
135puitwerkbijlageAnalyseer of Flohr en Femke zullen besluiten tot het herinrichten en
plaatsen van de chalets op het Toekanveld.
Vul hiervoor de uitwerkbijlage bij deze vraag in.
Ga verder op de volgende pagina.
opgave 3Opgave 3
In deze opgave is de btw 21%.
Handelsonderneming in schoonmaakartikelen De Kleine bv streeft naar
balansverkorting: een balanspost van vaste en / of vlottende activa staat
dan niet meer op de balans. Balansverkorting is te realiseren door
off-balance-financering.
141pGeef een voorbeeld van off-balance-financiering waardoor de omvang van
de activa op de balans kan worden verlaagd.
De Kleine heeft in 2024 maatregelen genomen om de waarde van de
voorraad en debiteuren te verminderen.
Gegeven zijn de onderstaande overzichten voor de eerste weken van het
jaar 2024 (alle getallen x € 1.000).
Grafiek 1
De waarde van de voorraad en debiteuren wordt gemeten op de eerste
dag van de week. De voorraad van het begin van week 1 is dus € 5.000
en aan het einde € 6.800.
Later in de week worden de inkopen en verkopen van die week gedaan en
worden de betalingen van debiteuren uit voorgaande weken ontvangen.
De Kleine koopt de schoonmaakartikelen altijd per 4 weken in, op de
eerste dag van week 1, op de eerste dag van week 5 en zo verder.
Grafiek 2
De inkoopwaarde van de omzet bedraagt 40% van de omzet.
Aan de hand van de overzichten kan worden berekend dat De Kleine voor
een steeds lager bedrag inkoopt.
152pToon met een berekening aan dat de inkopen in week 5 lager zijn dan in
week 1. Maak gebruik van grafieken 1 en 2.
De Kleine heeft op 1 januari 2024, de eerste dag van week 1, de
krediettermijn voor debiteuren verkort van 4 weken naar 2 weken.
Afnemers maken volledig gebruik van de krediettermijn. Hierdoor
verandert de omvang van de balanspost Debiteuren. De verkopen zijn
voor 80% op rekening.
162pBereken de omvang van de balanspost Debiteuren aan het einde van
week 9.
opgave 4Opgave 4
Klaas Dane heeft in februari 2025 van de notaris bericht gekregen dat hij
€ 150.000 heeft geërfd van zijn neef Thom. Op de site van de
Belastingdienst ziet hij onderstaande gegevens over de te betalen
erfbelasting.
Vrijstellingen
Tarieven erf- en schenkbelasting
172pBereken het bedrag dat Klaas na betaling van de erfbelasting overhoudt
van zijn erfdeel.
Klaas wil het bedrag van de erfenis na erfbelasting gebruiken als
aanvulling op zijn pensioen. Hij wil met het ontvangen bedrag zo min
mogelijk risico lopen en overweegt een aantal mogelijkheden:
a het bedrag beleggen in aandelen Philips;
b het bedrag beleggen in call opties Philips;
c het bedrag beleggen in een beleggingsfonds dat bestaat uit de
25 meest verhandelde aandelen van naamloze vennootschappen op
de effectenbeurs (AEX);
d het bedrag op zijn spaarrekening zetten, waarbij in geval van een
faillissement van de bank het spaargeld tot een bedrag van € 100.000
is gegarandeerd.
181pZet de letters a tot en met d in de juiste volgorde van minst risicovol naar
meest risicovol.
Klaas besluit om het totale bedrag van de erfenis na aftrek van de
erfbelasting op 1 april 2025 op zijn spaarrekening te zetten. Samen met
het bedrag van de erfenis bedraagt het spaarsaldo op deze datum dan
€ 128.441,92. De samengestelde interest op deze spaarrekening bedraagt
0,1% per maand. Van 1 april 2025 tot en met 1 januari 2026 heeft Klaas
geen geld opgenomen van of gestort op deze spaarrekening.
Vanaf 1 januari 2026 wil Klaas maandelijks op de laatste dag van de
maand € 1.200 van deze spaarrekening opnemen, voor het laatst op
31 december 2033. Op deze laatstgenoemde dag wil hij als buffer
minimaal € 25.000 op de spaarrekening overhouden.
194pKan Klaas 8 jaar lang maandelijks € 1.200 opnemen en op
31 december 2033 nog € 25.000 op de spaarrekening hebben staan,
nadat de laatste maandelijkse opname op deze datum heeft
plaatsgevonden?
Motiveer het antwoord met een berekening (zie formuleblad).
opgave 5Opgave 5
Bij deze opgave horen de informatiebronnen 5 en 6.
Air France-KLM is ontstaan door een fusie van de Nederlandse KLM en
het Franse Air France. De Franse en de Nederlandse staat zijn
belangrijke aandeelhouders van het fusiebedrijf Air France-KLM.
In de jaren 2020 en 2021 werd de luchtvaartsector zwaar getroffen door
de gevolgen van de coronacrisis. Zowel de Franse als Nederlandse staat
steunden Air France-KLM door leningen te verstrekken en zich bovendien
garant1) te stellen voor leningen van banken aan deze
luchtvaartcombinatie.
noot 1 De overheid garandeert dat een lening wordt terugbetaald als de lener failliet gaat.
201pNoem een bedrijfseconomisch voordeel van deze overheidsgarantie voor
Air France-KLM.
De solvabiliteit van Air France-KLM is op 31 december 2021 onvoldoende
en het management zet vanaf het begin van 2022 in op verbetering ervan
door middel van een toename van het resultaat en een emissie van
aandelen.
Het resultaat van Air France-KLM herstelt zich in het eerste halfjaar van
2022 ten opzichte van dezelfde periode in 2021. Dit herstel zet door in het
derde kwartaal van 2022.
-/- betekent negatief
212pBereken de toename van het resultaat in euro’s in het derde kwartaal van
2022 ten opzichte van het resultaat van het derde kwartaal van 2021.
De toename van het resultaat in de eerste drie kwartalen van 2022 en een
emissie van aandelen in die periode hebben geleid tot een verbetering
van het eigen vermogen en hebben dus ook gevolgen voor de solvabiliteit.
222pToon aan met een berekening of de solvabiliteit van Air France-KLM op
30 september 2022 is verbeterd ten opzichte van 31 december 2021 (zie
informatiebron 5).
In het vierde kwartaal van 2022 wil Air France-KLM opnieuw met een
aandelenemissie het eigen vermogen vergroten.
Omdat de beurskoers van het aandeel Air France-KLM al enige tijd
daalde, besluit Air France-KLM tot een emissie van converteerbare
obligaties in plaats van een aandelenemissie. Bij dit besluit speelt mee
dat Air France-KLM ervan uitgaat dat de koers van het aandeel
Air France-KLM op lange termijn weer zal stijgen.
232pLeg uit dat door een emissie van converteerbare obligaties op korte
termijn de solvabiliteit verslechtert, maar op lange termijn de solvabiliteit
kan verbeteren.
Air France-KLM probeert de Nederlandse staat over te halen om voor een
percentage dat gelijk is aan het aandelenbelang van de Nederlandse staat
op 17 november 2022 deel te nemen aan de converteerbare
obligatielening. Ook wanneer niet wordt geconverteerd, levert deelname
voor dat percentage de Nederlandse staat een aanzienlijk financieel
voordeel op (zie informatiebron 6).
242pBereken de totale interestopbrengst voor de Nederlandse staat over de
gehele looptijd van de converteerbare obligatielening als de Nederlandse
staat deelneemt voor dat percentage. Ga ervan uit dat er niet wordt
geconverteerd en dat de marktinterest gedurende de gehele looptijd 3%
is.
Minister Kaag laat weten dat de Nederlandse staat geen belangstelling
heeft in deelname aan de converteerbare obligatielening.
Een Kamerlid stelt dat de werkgelegenheid wordt geschaad door niet deel
te nemen aan de emissie.
252pLeg de stelling van het Kamerlid uit.
Ondanks dat de Nederlandse staat niet heeft deelgenomen, was de
emissie van converteerbare obligaties een succes.
In 2023 steeg de beurskoers van Air France-KLM tot boven de
conversiekoers en werd een groot deel van de converteerbare obligaties
omgewisseld in aandelen. Maar niet álle converteerbare obligaties zijn
omgewisseld in aandelen.
261pGeef een financiële reden waarom sommige beleggers er in deze situatie
voor hebben gekozen hun obligaties niet te converteren.
